高速公路上市公司平均毛利率超56% 直逼白酒业

jiang800

　　房价高、白酒价高众所周知，然而和这两个行业相比，高速公路的毛利率却不相上下。赚得盆满钵满的高速公路公司甚至将业务拓展到了地产、金融。
　　毛利率超“地产”赶“白酒”
　　少则数十元，多则几百上千元，南来北往、川流不息的车辆所缴纳的高速公路通行费，成为高速公路上市公司的主要收入来源。而繁忙的公路交通更是成就了这些公司的高毛利率。
　　沪深两市A股19家高速公路上市公司中已经有13家公布了2011年年报，平均毛利率高达56.08％，而最高的重庆路桥毛利率甚至达到了91.14％。毛利率水平甚至超过了白酒行业。数据显示，贵州茅台2010年的毛利率为90.95％。
不仅仅是重庆路桥一家上市公司，皖通高速、龙江交通、东莞控股的毛利率全都在60％以上。从行业整体来看，高速公路行业的平均毛利率大大超过房地产行业，直逼白酒行业。
　　根据财汇数据统计，房地产行业2011年平均毛利率为39．38％，房地产上市公司中毛利率可以超过60％的屈指可数，而高速公路上市公司则轻而易举地超越了这一“横杆”。
　　主业赚钱转战地产、金融
　　虽然主业毛利率惊人，但是对通过收取通行费赚钱的上市公司而言，并不满足于此。毕竟从净资产收益率来看，高速公路行业的回报相对有限。
而从去年开始的收费公路专项清理，更是让这些高速公路上市公司感到了压力。
　　宁沪高速在其年报中对于2012年公司业务发展目标及措施则表示，全国范围内的收费公路专项清理将于2012年5月底完成阶段性工作，在此阶段不排除还会有新的政策措施出台，可能会对公司的主业经营带来影响。
　　而与此同时，“有序推进地产项目的开发销售”成为宁沪高速2012年的另一项重要任务。全资子公司“宁沪置业”从2009年地产业务正式启动以来，已经拿下了包括昆山花桥、苏州沧浪区和句容宝华镇的多个房地产项目。
　　转战地产的并不只是宁沪高速一家，包括山东高速在内的多家高速公路上市公司都有房地产项目在开发、销售过程中。
　　中金公司分析师任重在对山东高速的业绩回顾研究报告中指出，山东高速将培育房地产业务成为新的盈利增长点，而公司亦将进行多元化经营扩展，并寻求外延式发展。
　　另一家高速公路上市公司皖通高速更是将业务伸向了金融领域，公司自去年以来已经出资5亿元参股新安金融公司，1．5亿元投资皖通典当。
　　让收费收得清楚收得明白
　　对这些上市公司而言，高速公路收取通行费赚得盆满钵满，甚至要去做房地产、搞金融，以获取更多的收益；而高速公路的使用者，却在为高昂的通行费用叫苦不迭。
　　作为物流环节的重要组成部分，收费公路无疑抬高了整个社会生产、生活的成本。开车上高速出省（区、市）就是收费站，而几百米之外，进入另一个省（区、市），又会有收费站等在那儿。全国密密麻麻的收费站每年的收费额究竟有多少？
据交通运输部统计数据，截至去年11月，全国有收费公路的所有省份均已公布收费公路调查摸底结果。通过查询，除西藏无收费公路外，其他30个省区市收费公路累计债务余额近2．3万亿元，收费公路2010年收费额为2859．46亿元。
　　交通运输部新闻发言人何建中在3月下旬的例行记者会上表示，目前在收费公路管理中，确实存在着一些信息公开不够透明，以及执行标准不够规范的问题，公路服务质量水平也还有许多需要改进和提升的地方。
　　究竟全国有多少条收费公路？这个基本的问题都很难找到一个非常明确的答案。与其它部委网站多在首页显示最新数据不同的是，在交通运输部网站首页非常显眼的“交通概况”处，目前只能看到2006年底的数据。而这些“概况”并没有包括收费公路的情况。
虽然收费公路的数量尚未有官方数据，但是从去年开始的“收费公路专项清理”工作已经开始有了一些回响：共排查发现有771个项目存在问题，截至3月下旬，已经完成和即将完成的整改项目有522个，占总量的68％。
　　值得注意的是，2012年元旦开始，中国第一条高速公路——沪嘉高速公路在收费23年之后，停止了收费。虽然目前每条公路都像沪嘉高速一样免费通行并不实际，但是消费者期盼：至少要让公路收费收得清楚、收得明白。

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《企业会计准则解释第2号》规定“无条件地自合同授予方收取确定金额的货币资金的BOT项目确认为金融资产”。
简单而言，越是BOT项目做得多的公路桥梁股，受《企业会计准则解释第2号》的影响越大，因为在这样的核算方式下，公路桥梁股的营业收入与营业成本都会下降，但营业成本的降幅会远远大于营业收入的降幅，这直接在财报上体现为毛利率飙升。
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