机械设备：工程机械13家公司平均净利率跌至7%

德州扒鸡杀人狂

        受益于中国入世的机械设备行业，已经走过了它的黄金十年，如今，在宏观经济放缓的局面下，这个昔日的中国式神话，逐渐步入了转型期。

　　也许从2011年机械设备业整体的利润报表上这点并不突出。毕竟在去年的行业统计数据中，机械设备的营业收入均值达到24.12亿元，近三年平均复合增长了23.79%，同比2010年，平均增度也有21.43%，而从净利润的角度观察，去年行业的平均水平突破了2亿，近三年的复合增长率有27.31%。

　　行业毛利率连续三年下滑

　　让我们来看看机械设备行业的衍生财务指标。

　　但是，如果考察净利率的话，机械设备业的放缓迹象就比较明显。行业的平均净利率水平为12.13%，142家的利润率低于10%，总共占据289家的49.13%，其中还有9家是负值。

　　作为一个强周期性行业，负债率和现金流比利润更加客观地反映其财务能力。2011年，机械设备业的资产负债率达到了34.15%，尽管这个数字较2009年与2010年分别减少了13%、4.45%，但超过30%的资产负债率显示了该行业依旧面临着不小的压力。

　　而从现金流出发，机械设备业的紧张就更加直观。根据统计，2011年的经营活动现金流净额均值为-443.34万，呈现流出大于流入的生态，在289家行业公司中，呈此状态的竟有136家，占据了47.05%的比重。

　　尤其是柳工（000528）和超日太阳（002506），两家公司这一数值分别为-20.2亿与-10.7亿，2011年年报显示，柳工去年净利同比下滑14.38%，超日太阳净利润跳水幅度更达125.29%，究其原因，两家在其主营业务的成本过高，柳工81.5%与超太阳80.3%的成本支出挤压了各自的利润空间，最终影响到了经营的净额。

　　不过，要想真正了解机械设备业，这个身处周期性的行业，毛利率是真正不可忽视的指标，想想柳工与超日太阳的19.01%、19.69%就知道，低额的毛利率不仅直接导致了利润的摊薄，公司的安全价值也因此会有所损失。

　　机械设备业在近三年的毛利率一直处于下行通道，已经从30.14%下滑到了去年的28.1%，这个自2009年起逐年下滑的数据，正在暗示着我国的机械制造业走到了一个关键的十字路口。

　　下行通道中的工程机械

　　机械设备这个行业，受益点主要是国家的宏观政策与投资者的拉动。从中国2001年加入世贸组织起，以制造业拉动重工业从而带动经济快速发展的模式就成了主旋律，在这10年间，国务院的一系列政策支持让机械制造业得到了空前的发展。

　　不过，在宏观经济下调的影响下，机械设备业步入了下行通道中。尤其是工程机械，受到房地产的寒冬与铁路项目的失速，该领域不得不放缓了自己的脚步，在市场饱和愈发明显的趋势下，去年工程机械的13家上市公司平均净利率下滑到了7.38%，远低于机械设备行业12.13%的均值，其中有10家已低于10%。

　　以毛利率的角度观察，工程机械的下滑趋势也突显出来，不仅连续三年下滑，比起2010年的28.52%，去年的毛利率跌破了27%。

　　就连徐工机械（000425）这样的行业大公司，其现状也谈不上理想。尽管去年的净利同比增长了30.77%，但10.25%的净利率还没站上该领域的均值线，毛利率也从2010年的21.69%滑落至20.68%，低于行业平均水平约六个百分点。

　　而且，徐工机械去年经营活动产生现金流净额为-20.3亿元，与此同时资产负债率从2010年的51.39%，攀升到了56.34%。

　　不过，对工程机械业而言，今年也许是见底的一年。根据《“十二五”综合交通运输体系规划》，今年是要建成一批重大铁路项目，最近一段时间，华南和华北已显现出明显的复工迹象，两广地区有40多条铁路在建项目也开始复工。下游需求的回归将拉升工程机械的业绩，最艰难的时期也即将过去。

　　聚焦机床仪器仪表

　　机械设备业过去能如雨后春笋般在十年内壮大，依靠的是我国廉价的劳动力，虽然这能节约行业的成本，但由于过度依赖和自身创新能力的不足，我国在制造业的价值链上一直处于中低端，不合理的结构带来了粗放式的产业发展。

　　一位行业分析师告诉理财周报记者，突破这种瓶颈的方式，就是要实现产业升级，用高端的机械设备逐步取代劳动力。敏感的机械设备业受宏观经济影响大，而国家扶持高新制造业技术的改革趋势，不仅能给行业带来新的增长点，而且，这也恰好可以看作为优化这个行业的安全气垫，因为优质的技术资源才是制造业最核心的竞争力。

　　根据前述分析师的判断，在机械设备业，金属制品、机床工具、仪器仪表制造将是高端设备重点创新与发展的细分领域。所以，我们要聚焦的，也就是这些领域内正在发生什么事，以及有哪些潜在的好公司。

　　首先是金属制品，这个领域去年的平均毛利率是27.15%，近三年来一直低于机械设备行业的水平，属于有待加强开发的状态。

　　从统计数据看，福瑞特装可能成为这个领域内的未来之星，它是为数不多的毛利率逐年稳健上涨的公司，去年30.49%的毛利率位居金属制造业的前列，关键在于，其通过承担国家“863”计划课题、自主研发的LNG车用瓶自增压系统，已经获得了国内质检总局的认可，相关标准也通过了海外的考核，已经具备了一定的技术优势。

　　而机床工具，由于受到国家“十二五”规划的明确扶持，它已是重点研发的领域。由于受到其下游的航天工业、汽车、高铁等产业结构调整的影响，有预测估计，中高端数控机床在2020年的需求量是同类低端产品的4倍多。以日发数码（002520）为例，近三年的毛利率一直维持在38%左右的高度，去年的净利同比增长高达98.34%，而且，在今年一季度，它还受到政府超过860万的财政补贴，在高端数控机床研发上，具有较大的发展空间。

　　最后在仪器仪表制造方面，它是典型的高技术、高产出低能耗的产业，在节能减排的大背景下，其下游的环保行业正从人工采样和实验分析向自动化、智能化、网络化监测方向过渡。

　　2011年，该领域的12家上市公司在去年有8家的毛利率超过40%，如今年一季度刚上市的远方光电（300306）（300306.SZ），其毛利率三年来逐级攀升，去年已达到68.29%，净利也有47.48%的同比增加，而它的主营业务——LED和照明光检测设备，近来受到国家税收减免、知识产权保护等政策扶持，下游需求将会呈现爆发式成长阶段，公司也将因技术研发优势而大为受益。

qinl

[s:98] 试图就这几个行业做一个投资价值分析比较？