新华视点：中国股市缘何“反晴雨表”？ 【转贴】

gzztitc

新华视点：中国股市缘何“反晴雨表”？

新华网 2012年09月02日 16:13:56 来源： 新华网



长期以来，经济学家一直告诉人们：股市是经济发展的晴雨表。然而，５年来，中国经济一直领跑世界，ＧＤＰ增长年均９％以上，上证综指却累计下跌了６０％以上，在全球主要股市中始终垫底。即使２０１２年上半年，我国ＧＤＰ增长回落至７．８％，经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来，全球主要股指纷纷上扬，Ａ股依然“熊”居全球。新华社记者冯印澄 作

新华网上海９月２日电（“新华视点”记者沈而默、姚玉洁、桑彤）长期以来，经济学家一直告诉人们：股市是经济发展的晴雨表。然而，５年来，中国经济一直领跑世界，ＧＤＰ增长年均９％以上，上证综指却累计下跌了６０％以上，在全球主要股市中始终垫底。

即使２０１２年上半年，我国ＧＤＰ增长回落至７．８％，经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来，全球主要股指纷纷上扬，Ａ股依然“熊”居全球。

究竟是什么原因，导致中国股市出现“反晴雨表”现象？

经济增速骄人，股民却赔钱？

无论是今年以来，还是近１年、２年、３年、５年来，全球主要指数跌幅榜的前三位始终被上证综指、深证成指和沪深３００指数所占据。

随着上证综指跌破２１００点并创下４１个月的新低，Ａ股又一次稳居全球主要股指最后一名。

截至今年８月底，今年以来深证成指跌幅达到７．９４％，在全球２５个主要指数中跌幅排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深３００指数，跌幅也超过了６％。

从横向比较，全球其他主要股指，除了阿根廷ＭＥＲＶＡＬ指数出现了微幅下跌外，包括欧美、日韩以及新兴经济体在内的大部分国家股票市场，主要指数都出现了较大幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅超过了１７％，香港恒生指数今年以来涨幅接近６％。

作为欧洲经济表现最为强劲的国家，德国今年前两个季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％，而德国ＤＡＸ指数涨幅接近１７％，在全球主要股指中排名前列。

相比之下，中国前两个季度ＧＤＰ增速分别为８．１％和７．８％，资本市场投资者并没有分享到经济增长的成果。

有关数据显示，截至８月１７日，沪深两市有效账户数为１．３８亿户，持仓Ａ股账户数为５６３１万户，而当周参与交易的Ａ股账户数仅有７７０万户。

可见，６０％左右的股民选择了空仓，而真正参与交易的账户只占到５％。

“吸金”２万多亿元，股民严重“失血”？

权威统计显示，在过去５年中，上市公司在Ａ股市场进行首发、增发，累计融资规模超过２万亿元。

从２００８年１月到２０１２年５月，Ａ股市场首发募集资金总额达１．１２万亿元。不仅如此，近５年来，上市公司通过公开增发、定向增发、配股进行再融资的规模达１．０６万亿元，与首发募资规模相差无几。


保存时间:2012/9/5
原标题:新华视点：中国股市缘何“反晴雨表”？ - 新闻中心 - 新华网
http://news.xinhuanet.com/2012-09/02/c_112930062.htm

gzztitc

新华视点：中国股市缘何“反晴雨表”？ 2

2012年09月02日 16:13:56 来源： 新华网

Ａ股融资规模不断攀升，２００９年接近３９００亿元，２０１０年达到８９００亿元。近两年来，融资规模虽有所下降，但２０１１年仍保持在５０００亿元以上。

２０１１年，共有２７７家公司首发上市，实际募得资金２８２５亿元，比预计募集资金总额多出了逾７００亿，此外，还有大量通过增发获得的资金。

“圈钱”增多，甚至出现了巨额超募，然而，不少资金并没有用于上市公司主营业务的发展，而是用于所谓的“投资理财”，很难给股民带来应有的回报。

对于一些上市公司来说，巨额的超募资金，显然超出了项目本身的资金需求，成了资金的“堰塞湖”。于是，买房、买地、买理财产品，成为某些上市公司超募资金后的集体选择。

如此不务正业，投资者如何分享他们的发展成果？抑或只能分担上市公司的集体风险？

高增长的收益，流到哪里去了？

经济高速增长，企业加速融资，投资者却难以获得相应回报。在某种意义上，Ａ股成了“圈钱”乐土，而中小板、创业板也屡屡被戴上“造富板”标签。

中信证券董事总经理、研究部负责人徐刚认为，中国股市的一个突出矛盾是ＩＰＯ公司上市后的利益套现问题。目前Ａ股的主流投资者热衷于一级市场，公司上市后套现走人，并不看重公司的后续投资价值，因而对于Ａ股形成了持续的“空头”，二级市场承接力再强也挡不住。

统计数据显示，２０１２年以来，两市共计有７９６家上市公司发生了关键持股人的股权变动，两市净减持金额达到了３２０多亿元。这其中多数都是公司高管和大股东。

而诸多通过股市融资“造富”的案例，更是给“圈钱”游戏带来了无穷的想象，激励着一些业内人士不择手段地“祸害”资本市场。

包装上市、造假上市屡屡发生。号称“茶油第一股”的新大地公司，在ＩＰＯ前夜涉嫌虚增利润、关联交易、虚假交易等而被终止上市。而此前绿大地的造假行为更是明目张胆，２００４年至２００７年，该公司便通过伪造合同、发票、工商登记资料等手段，虚构交易业务、虚增资产及主营业务收入。

正是由于这些造假行为的存在，使得一部分上市公司股价从一开始就是虚高的。

华泰证券首席经济学家刘煜辉表示，内地股市不断下跌，但是如果从估值角度来衡量，剔除银行股、石油、煤炭等股票，Ａ股股票估值的中位数仍然有３０倍之高，也就是说，这些股票大约一半的市盈率仍是虚高的，不仅高于国际市场的估值水平，也要高于内地公司在香港市场的估值水平。


保存时间:2012/9/5
原标题:新华视点：中国股市缘何“反晴雨表”？ - 新闻中心 - 新华网
http://news.xinhuanet.com/2012-09/02/c_112930062_2.htm

gzztitc

    中国股市怎么了？

    新华网 2012年08月05日 16:25:05 来源： 新华网


　　新华网北京８月５日电（记者赵晓辉、陶俊洁）中国经济增速仍稳定在７％以上，上证指数跌幅却超过１０％；

　　蓝筹股的投资收益率超过定期存款，却无人问津；

　　监管新政利好频出，却唤不起投资者的热情；

　　……

　　近两个月来，中国股市的低迷走势使其成为全球股市中的另类，呈现出的种种怪象令人不解。人们不禁要问：中国股市究竟怎么了？

　　股市跌不休股民很受伤

　　自６月初以来，中国股市不断下行，上证指数连创两年多来的新低，截至８月３日跌幅达到１０．０９％。而同期，全球主要股票市场却表现强劲：美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普５００指数涨幅分别达到５．６７％、４．９７％和６．１６％。

　　更令股民不解的是，与Ａ股关联度极高的香港股市近两个月来亦涨势喜人，恒生指数涨幅为５．５６％。而在欧债危机的中心，法国ＣＡＣ４０指数和德国ＤＡＸ指数上涨幅度高达１１．８４％和９．６％。唯独Ａ股跌势汹涌。

　　股市下跌，股民受伤。中国证券登记结算公司的数据显示，截至７月２７日，Ａ股持仓账户数已经从３月的高点５７０６万户下降到５６４１万户，这意味着在３个多月的时间里，至少有６５万个账户清仓撤离股市。

　　股市持续下跌原因何在？

　　对于中国股市的持续下跌不妨分长期和短期两个方面来看。从过去十年的跨度来看，中国股市有着估值回归的内在需求，这也是近年来Ａ股不断走低的重要原因。

　　数据显示，与２００１年沪指的２１００点左右相比，目前的２１００点水平完全不可同日而语。当年，沪深股市的市盈率在六七十倍左右，估值泡沫不言而喻。而今，截至８月３日收盘，沪市市盈率仅为１０．８５倍，深市也仅有２４．６倍，代表蓝筹股的沪深３００市盈率为１０．３１倍，甚至已经低于标普５００的１３．９５倍。

　　“这些数据表明，经过持续下跌，Ａ股的估值泡沫在不断挤出，整个股市的估值基础在夯实，股市走势与企业盈利的关联度越来越高。”一位证券公司人士说。

　　近期来看，股市的不振更多是信心缺失所致。近一段时期以来，无论监管层如何提示“股市长期投资价值明显”，并数次下调交易费用，市场终归低迷，偶有反弹也难以持续。“中国股票市场并不缺钱，缺的是信心。”不少分析人士如此判断。

　　而探究投资者信心缺失的原因，对经济下行的预期是一个重要因素。“在经济面不断下滑的背景下，市场难以走出下跌通道，反弹都只是超跌反弹性质，反弹高度非常有限。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为。

　　根据证监会从市场了解的情况，投资者最为担心的是，国际经济金融形势依然比较严峻，尤其是欧洲债务危机仍有可能恶化扩散，国内经济受转型和周期调整等因素的影响，下行压力较大，这些基本面因素是导致市场走弱的主要原因。

　　“股市低迷的原因，部分是经济，更大部分是制度缺陷。”经济学家华生说。

　　对此，中国证监会投资者保护局有关负责人表示，当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题。比如，目前市场各方密切关注的发行体制改革、上市公司分红和退市制度的完善，以及建立投资者适当性制度等都非常关键，市场存在的“新股热”、新股发行“三高”、“恶炒ＳＴ股”、“恶炒小盘股”等问题尚未得到根本解决。

　　坚定改革唤回投资者信心

　　应该看到，当前我国经济基本面并没有明显恶化。根据中国物流与采购联合会的数据，２０１２年７月ＰＭＩ为５０．１％，较６月下降０．１个百分点，连续３个月下跌，但维持在扩张区间。中金公司首席经济学家彭文生认为，７月是制造业生产淡季，ＰＭＩ呈现季节性下跌，往年跌幅均值为１．１个百分点，而本月ＰＭＩ仅下跌０．１个百分点，跌幅明显缩小，呈现淡季不淡现象，显示制造业扩张动力在“稳增长”的政策推动下已经出现了企稳迹象。

　　而从市场自身来看，证监会数据显示，２０１１年我国股市的股息率达到１．８２％，股息率超过一年期存款利率３％的股票达１２３只，其市值约占全部上市公司的四分之一。“作为衡量企业是否具有投资价值的重要标尺，沪深３００股息率已超标普５００，这意味着蓝筹股的内在投资价值在提升。”海通证券首席经济学家李迅雷说。

　　在估值泡沫挤出之后，在经济基本面未发生重大改变的情况下，资本市场的信心提振尤其需要大力改革来实现。

　　中国股市有其复杂性：处于新兴加转轨时期，缺少长期投资的机构，散户追涨杀跌行为特征明显，市场诚信和法制观念淡薄。这就更需要谨慎而立足长远的改革，而不能急于求成。

　　今年以来，证监会新政频出，推动上市公司分红，限制炒新炒差，抑制新股高价发行，推出退市制度，频频降低交易费用，其初衷都是为了保护投资者利益，使股市走上健康发展之路。这些举措起到了一定的效果。

　　近日，上海证券交易所发布《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》。这意味着，垃圾股“死不退市”的格局将被打破。

　　“如果说ＩＰＯ市场化是为了达成‘优者准入’，那么，现在进行的退市制度改革则是为了达成‘劣者必汰’。优胜劣汰是股市发挥资源配置功能的最重要体现。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为。

　　股市之疾非一日所积，无论是新股发行体制还是退市制度改革都必将经历艰难的过程。当前，尤需坚定市场化方向，大力改革不动摇。唯有如此，股市的健康发展才可期，也才能重新唤回投资者信心。

    相关阅读：

    新三板扩容获批 下周A股影响几何

    证监会8月3日宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

    股市打响"保卫战"：监管层"三枪拍案"

    股市告急！

    监管层明确退市准则、规范新股发行，优化环境、整顿市场，股市下跌！

    监管层推进长期资金入市，增加QFII额度，股市下跌！

    监管层明示蓝筹股投资价值，直指股息率优势，股市下跌！

    跌、跌、跌......

    啪！啪！啪！监管层组合拳出手，三枪拍案！

    接连喊话意味深长 股民：信心不再"市"难翻身

    进入2012年以来，资本市场监管层出台了明确上市公司退市标准、规范新股发行等系列政策法规，完善市场、规范运行对于股市的长远健康发展意义非常。然而，5月以来，两市行情颓势尽显一路下行，似乎已与利好消息绝缘，2132点“钻石底”告破，2100点岌岌可危，股民不禁哀叹：底在何方？

保存时间:2012/8/5
原标题:中国股市怎么了？ - 新华财经 - 新华网
http://news.xinhuanet.com/fortune/2012-08/05/c_112630321.htm