曹仁超：A股在2013年进入牛市第二期

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曹仁超：A股在2013年进入牛市第二期

曹仁超对2013年的A股很乐观，他认为A股会在2013年市场进入牛市第二期，机会十分大。
　　“A股并没有同经济大幅度脱节，股票市场长期而言应反映经济发展前景，短期而言两者各不相干，甚至背道而驰。”对A股一直有着深入研究的曹仁超对本刊记者说。在他看来，A股的低迷与经济有直接关系。

　　A股低迷与经济不无关系

　　A股经济低迷，与经济状况不好有直接关系。中国向欧盟区的出口，受欧元弱势影响已回落了6个月，2012年11月份跌幅更达到18%，在可见的将来也仍未见起色，美国市场亦未能大幅好转。

　　而中国GDP中约31%同出口业务有关，在2013年这部份也未能好转。即2013年中国GDP欲上升8%，完全依赖同出口业务关系不大的内需行业，例如消费及投资基建项目，也十分困难。换言之，虽然中国GDP增长率在2012年第三季度已见底，但未来回升力量并不大。

　　目前的优点是，沪指已大幅回落到P/E只有11倍，进入偏低期(P/E为8至12倍。)未来下跌空间有限。只要经济略为好转，不排除P/E重返12倍到16倍合理水平。换言之，A股市场已进入有投资价值但非及至的吸引水平，估计在2013年3月前见底。

　　A股并没有同经济大幅度脱节，反而是2007年10月股市同经济大幅度脱节，形成这段回落期可长达5年(2007年10月起计)，2012年底已重返略为偏低水平。股票市场长期而言应反映经济发展前景，短期而言两者各不相干，甚至背道而驰。例如2007年10月A股指数平均P/E炒至66倍，才是同经济脱节。理论上股票市场如果不是偏高例如2007年，就是偏低例如近期(P/E为8至12倍)。作为投资者，应该在偏低时入市吸纳，在偏高时抛售，从中获利。

　　A股仍在寻底中

　　对于沪指由1949点开始出现反弹会不会反转，曹仁超表示，沪指只有上升15%到20%才确认大方向出现改变，在未完成15%到20%升幅之前只能说股市在寻底。“投资者在这段日子可选择性吸纳，但不应大量投入成本。”

　　不过，曹仁超对2013年的A股很乐观，他认为A股会在2013年市场进入牛市第二期，机会十分大。牛市一期2008年11月起步，高点在2009年8月，低点估计在2012年第四季度。

　　对于投资者，曹仁超提醒，在P/E为8至12倍时入市应该有得守。(牛市疯狂期例如1973年3月港股P/E可高达120倍，1990年1月的日经平均数P/E为86倍，2007年10月A股平均P/E为66倍。熊市最低潮P/E 可见6倍。)

　　同时，曹仁超表示，美联储2009年3月起推出QE后，股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威风、2011年至今房地产最火爆。美国低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到2012年10月止已过度抽升，未来一年应该玩“追落后